釋放改革紅利 對沖美元加息

　　美聯儲加息靴子落地。北京時間12月15日凌晨，美聯儲宣布加息25個基點。根據美聯儲發布的聯邦基金利率預測中值，美聯儲官員預計明年將加息3次——如果說本次加息還算符合市場預期的話，那么在加息的同時傳達出明年加息3次的信號，則是超出預期的。

　　在全球經濟處于周期性拐點、依賴貨幣寬松的當下，美聯儲再次加息，并釋放出持續加息的信號，可謂“不合時宜”。

　　就中國而言，據新華社報道，14日起召開的中央經濟工作會議，正在部署明年的經濟工作�？梢灶A見，在確立新的增長目標的同時，深入推進供給側改革和防范風險都將是明年的重點任務，而相比今年，維持經濟整體平衡的難度將會明顯加大。美聯儲的高頻次加息若落地，無疑會增大我國經濟的外部壓力。

　　不過，在看到挑戰的同時，夸大美聯儲加息對中國經濟的負面影響并無必要。事實上，由于目前美國經濟在全球主要經濟體中的表現相對較好，市場對美國經濟的樂觀預期，已經帶有非理性的成分，而我國經濟由于體量巨大，對全球經濟的影響巨大，雖然目前的增長速度仍處于相對高位，結構轉型問題卻受到格外的關注。

　　首先應該指出，美聯儲官員預期的明年加息三次并非既成事實，而是會受到各種變量的制約，尤其是美國經濟本身的不確定性。盡管美聯儲做出加息決定主要是基于國內經濟的良好表現，但也應該看到，市場對2017年美元加息預期的顯著升溫，是在特朗普當選美國總統之后。

　　理論上講，特朗普主張財政擴張的施政綱領有利于美國經濟的強勁復蘇，然而，其政策主張與美國政府一貫堅持的“小政府”的經濟思路背道而馳，特朗普本人沒有從政經驗，其施政能力也有待檢驗，這些都決定了美國經濟存在較大的不確定性，加息節奏未必符合預期。

　　其次，即便美聯儲能夠按預期節奏加息，乃至改變全球的流動性格局，其對中國經濟也僅僅是一個次要的外部影響因素。應該看到，美聯儲頻繁加息可能會挑戰我國的金融秩序，帶來人民幣貶值、資本持續外流等金融風險，同時限制我國的貨幣寬松政策。

　　不過，就目前來講，我國經濟、金融狀況在全球坐標中仍是較好的，人民幣當下的貶值幅度明顯低于大多數的新興市場國家。

　　2017年，我國經濟實行結構性改革的方向也是明確的，經濟增長的目標可能在合理范圍內進一步調低，但改革的力度必然會持續提升。時下，我們仍有較多的政策工具，以及在資本市場改革、國企改革等重點領域擁有較大的對實體經濟釋放紅利的空間，足以確保穩增長、控風險、促改革三者之間的平衡。

　　總的來說，擔心美元加息掣肘中國經濟是不必要的。事實上，就外部環境而言，全球經濟是一個命運共同體，過去十幾年，中國能夠在全球化的分工中受益，正是在不斷適應外部環境的過程中實現的，而在當下的全球坐標中，中國經濟的狀況仍好于絕大多數新興市場，通過改革釋放紅利，足以對沖外部的影響。